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西南证券股份有限公司邰桂龙近期对华中数控进行权术并发布了权术敷陈《高端数控系统突破外资把持，为机床装上“中国心”》，本敷陈对华中数控给出买入评级，觉得其认识价位为55.25元，现时股价为49.52元，预期高涨幅度为11.57%。

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华中数控(300161)

投资重点

保举逻辑：1)国产替代加速。数控系统是数控机床的中枢部件，高级数控系统当今国产化率不足 10%，国产高级数控系统在性能、可靠性和踏实性等方面捏续突破，国产替代加速，华中数控是国产机床数控系统头部企业，在国产替代程度中证据要道作用。2)中始终需求高企。机床行业更新需求类似新增需求快速开释，从而增多上游数控系统需求；对比清楚国度 70%以上的数控化率，我国机床数控化率 45%，擢起飞间弘远；测算 2025 年数控系统国产替代阛阓空间达到 167亿元。3)国内中高级数控系统龙头企业，竞争上风权贵。华中数控以 04专项为机会，在捏续高研发参预下，数控系统已毕全面临标国际高端家具，2020 年国产高端数控系统阛阓占有率接近 50%，位列第一，2022 年公司在高端五轴数控系统诈欺畛域批量配套超 1000台；同期布局机器东谈主及智能产线，在手订单豪阔，孝顺功绩弹性。

数控系统自主可控山水相连，国产替代正其时。数控系统是决定数控机床性能、功能和可靠性的中枢部件，老本占比 20%傍边。按销售套数贪图，国际品牌总体占有率约 45%。高级型、秩序型数控系统 70%的份额主要王人集在日本发那科、德国西门子等国际龙头企业，其中高端数控系统国产化率不足 10%，而经济型数控系统以国家具牌为主，阛阓竞争强烈。高端机床和数控系统受制于东谈主，严重威迫我国产业链安全。跟着政策提拔以及国内企业工夫不休擢升，我国数控系统行业在高端阛阓迟缓获得突破，中高端数控系统国产替代程度加速。

更新类似新增需求激动机床行业发展，2025年数控系统国产替代阛阓空间有望达到 167亿。1)工业企业行将进入主动补库存阶段。2002年以来我国已资历五个完好库存周期，平均每轮 40个月傍边，我国工业企业或将于 2024年进入主动补库存阶段。2)机床更新需乞降新增需求捏续开释。2022 年中国机床破钞约 271.1 亿好意思元，同比增长 13.5%。数控机床的更新周期约为 10 年，2021年起机床行业迎来新一轮更新周期，同期新动力汽车、航空航天等高景气度行业为机床带来新的需求。3)数控系统阛阓空间测算。对比清楚国度 70%以上的数控化率，我国机床数控化率 45%，擢起飞间弘远。数控机床需求增多将带动数控系统阛阓空间捏续增长，测算 2025 年数控系统国产替代阛阓空间达到167 亿元。

公司为国内中高级数控系统国产替代前驱，国产高端数控系统市占率近 50%。

1)工夫水平全面临标国际高端家具。公司脱胎于华中科技大学，与华中科技大学共建“国度数控系统工程工夫权术中心”。公司以 04 专项为机会，在捏续高研发参预下，高端数控系统突破外资把持，与国际顶级品牌在功能、性能和可靠性等方面差距照旧越来越小，主打家具华中 8 型高性能数控系统与德国、日本等国度的高性能数控系统家具功能全面临标，秩序型数控系统家具 600 余项功能对标匹配度达到 100%，高级型数控系统家具 1900余项功能对标匹配度进步 98%。公司全面进入航空航天、汽车制造、模具、3C等畛域，2022 年公司在高端五轴数控系统诈欺畛域批量配套超 1000 台。2020 年华中数控在国产高端数控系统阛阓畛域占有率近 50%，位列第一。2)智能产线业务孝顺功绩弹性。公司坚捏“一核全军”的发展政策，同期布局机器东谈主及智能产线，在手订单豪阔，子公司华数锦明领有孚能科技、宁德期间、小鹏汽车等头部客户。3)定增积极扩产。2023年 3月公司发布定增预案，召募资金总数不进步 10亿元，用于五轴数控系统、伺服电机、工业机器东谈主的扩产。其中五轴数控系统及伺服电秘要道工夫权术与产业化状貌(一期)建成后，瞻望已毕年产 1200 套五轴加工中心数控系统、500套五轴车铣复合数控系统、300 套五轴激光数控系统、2500 套专用五轴数控系统、25万台伺服电机、5万台直线电机的产能；工业机器东谈主工夫升级和产业化基地建造状貌(一期)建成后将酿成年产 2万套工业机器东谈主的产能。

盈利预测与投资忽视。瞻望公司 2023-2025年归母净利润分辨为 1.09/1.68/2.46亿元，对应 EPS 分辨为 0.55/0.85/1.24元，对应现时股价 PE 分辨为 82/53/36倍，改日三年归母净利润将保捏 145%的复合增长率。琢磨到公司将充分受益于高级数控系统入口替代阛阓增长，改日成漫空间大，给以公司 2024 年 65X 估值，对应认识价 55.25 元，初度隐私，给以“买入”评级。

风险指示：宏不雅经济波动风险；行业竞争加重风险；工夫研发不足预期风险

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据贪图，中航证券邹润芳权术员团队对该股权术较为长远，近三年预测准确度均值为76.95%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.03亿，凭据现价换算的预测PE为95.52。

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